易方达基金投顾漆焱:今年到目前为止是债相对强、股相对弱的市场|环球播资讯
时间:2023-06-21 13:48:59来源:东方财富网

易方达基金投顾漆焱在节目上表示,今年到目前为止是一个债相对强、股相对弱的市场,使用市盈率来观察,可以发现股市整体估值处于历史相对低位。

以下为文字精华:


(资料图)

提问:今年上半年股票和债券市场表现如何?

漆焱:今年截至5月31日,权益市场大部分宽基指数的收益在0%附近,大家较为熟悉的沪深300指数收益是-1.89%,上证指数+3.73%。市场讨论热度和关注度比较高的“双创”,科创50指数上涨9.79%领涨主要指数,创业板指数-6.53%表现落后。比较均衡的宽基指数YTD收益并不高,主要依靠对板块和行业的集中配置来体现收益差距,但这种偏离的结果有正有负、难以把握,投资者的感受差异会非常明显。

债券市场,今年整体走势相对更稳健。纯债基金收益的中位数大概在1~2%,如果看底层债券标的的收益率,1年期国债收益率年初至今下行近10个基点,而10年期的下行幅度更大,达到13-15个基点。

整体而言,今年到目前为止是一个债相对强、股相对弱的市场。

提问:去年权益市场调整幅度也比较大,你觉得目前权益和债券的估值和价格都到了怎样的一个水平?

漆焱:上面提到的更多是从当期价格表现来比较。除了价格,还有一些比较简单的方法,比如和关键点位的情况进行对比。

目前,10年期国债收益率大概在2.7%附近,而去年全年的变化范围在2.6%~2.95%,这么看起来,现在的收益率处于相对较低的区间,但如果向2022年之前更长时间段回溯,上一次看到10年期国债收益率到2.7%还是在2020年疫情期间,以及2016年下半年,两次的持续时间也并不长,大概2-3个月的时间。所以目前债券的收益率在长周期维度来比较,显得有一些低,或者说处于过去5-10年比较低的位置。收益率低,对应的债券的价格也就比较高。

而股票,我们可以使用市盈率来观察。市盈率是考虑企业的盈利来衡量,目前沪深300的TTM市盈率大概在11.7倍,同样口径下,去年最低点在10.3倍,而对比历史的话,低于12倍的市盈率除了2022年,上一次也是发生在2020年疫情初期,更早就回到2018年底、2016年初,对应更早两次牛熊周期切换的时点。如果使用分位数来衡量,目前市盈率是过去5年20%分位数。如果不考虑盈利而考虑企业自身的价值,那么可以参考市净率,市净率目前1.3倍,是过去5年的7%分位数。

除了沪深300,再举一个大家比较熟悉的例子,创业板指:创业板指TTM市盈率处于过去5年7%分位数、市净率17%分位数。可以注意到都有一些指标到了10%分位数以下,也就是回顾历史,90%以上的时间定价都比现在要高。

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